Pair trading 臺指期／富台期:
Desconstrua primeiro o Basis, depois discuta arbitragem.

1. Primeiro alinhe especificações contratuais e unidades nominais

1.1 Futuros de índice não são o próprio índice

Um índice é um valor de referência calculado; um contrato futuro tem data de vencimento, janelas de negociação, método de liquidação, tick mínimo e multiplicador por ponto. A página de especificações oficiais de TAIEX Futures da 臺灣期貨交易所 lista o código inglês de TX, arranjos de vencimento, horários de negociação, tamanho do contrato, tick mínimo, limites de preço e método de liquidação; os pesquisadores devem conferir a página oficial vigente e não tratar especificações antigas de artigos online como constantes.

1.2 Valor nominal e número de contratos

Contratos FuTai, contratos futuros do índice TAIEX, contratos Mini ou futuros no exterior não podem compartilhar diretamente o mesmo multiplicador. Se as duas pernas usarem moedas diferentes, primeiro deve ser definido o instante e a direção da taxa de câmbio; se os horários de negociação não se sobrepõem, o pareamento por preço de fechamento pode refletir condições de mercado em momentos distintos.

2. Basis e estrutura de maturidades: decompor o spread em componentes verificáveis

2.1 Basis futuro-spot

Onde F é o futuro de curto prazo e S é o spot ou índice de referência no mesmo momento. Um Basis positivo pode refletir custos de manutenção, financiamento, dividendos e oferta/demanda; um Basis negativo não é necessariamente um mau preço. A anualização apenas traz a observação atual para uma escala comum, não é um retorno esperado.

2.2 Estrutura de vencimentos e rolagem de contratos

Ao rolar posições, observe simultaneamente o P&L direcional e o custo de substituição F2−F1. Se você olhar apenas uma linha contínua de futuros e ignorar as regras de troca de mês, backtests de longo prazo podem confundir ganhos de rollover com ganhos direcionais do ativo.

Pronto para usoFerramenta de spread futuro‑spotInsira os dados pontuais que você verificou e salve as especificações do contrato e os carimbos de data/hora.

3. Derivar o dimensionamento da hedge a partir do beta e multiplicadores

3.1 Primeiro definir os riscos a neutralizar

Se você detém uma cesta de ações taiwanesas, o objetivo pode ser reduzir o beta de mercado, não eliminar o risco idiossincrático de cada ação; se detiver ativos em USD há a perna cambial; se detiver ETFs transmercado, diferenças de horário geram risco intradiário residual. A hedge ratio deve ser escrita como hipótese de pesquisa antes de decidir o número de contratos. ETF

3.2 Quantidade teórica de contratos ≠ quantidade diretamente executável

Os números obtidos pela fórmula devem ser arredondados para o tamanho mínimo negociável inteiro e então verificar P&L por tick, margem, limites de variação, liquidez e perda máxima tolerável. O erro de arredondamento deve ser mantido — não formate o resultado como se fossem lotes fracionários com aparente precisão decimal.

4. Rolagem, falha do basis e controle de risco

4.1 Relações de pareamento podem mudar

Alta correlação não é cointegração e não garante manutenção no mês seguinte. Ajustes de constituintes, dividendos, câmbio, taxas de juro, horários de negociação e risco de evento podem alterar a relação. Aplique janelas móveis para verificar correlação, distribuição de spreads e condições de falha, e preserve períodos out‑of‑sample.

4.2 Margem e gaps (saltos)

Mesmo que duas pernas sejam teoricamente opostas, margem é gerida por perna e pelas regras da bolsa; se uma perna casa primeiro e a outra sofre slippage ou é suspensa, a conta ainda pode sofrer risco de concentração. Testes de estresse devem incluir alargamento do basis, movimentos adversos de câmbio, duplicação de custos de negociação e incapacidade de fechar simultaneamente.

4.3 Regras de parada

Antes de enviar a ordem, escreva a máxima divergência de Basis permitida, o tempo máximo sem hedge, o buffer de margem e as regras de redução pré‑evento. Gestão de stops faz parte do sistema, não é uma reação emocional tomada após perdas.

5. Checklist de execução para pesquisa de pares

• Os ativos subjacentes, a moeda, o timestamp e o critério de ajuste das duas pernas são consistentes?
• As especificações contratuais oficiais e o multiplicador por tick foram salvos?
• Basis e calendar spread são calculados separadamente?
• O número de contratos de hedge foi verificado com base no Beta e no erro de inteiração/arredondamento?
• Custos, slippage, margem e limites de variação de preço foram considerados?
• Existe monitoramento fora da amostra e de mudanças estruturais?
• As regras de rollover são reproduzíveis?
• As condições máximas de desvio, tempo e paralisação por liquidez foram documentadas previamente?